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IF1005今日退场交割日魔咒能否打破

发布时间:2021-01-07 15:18:08 阅读: 来源:研钵厂家

5、6月合约

持仓量此消彼长

记者注意到,随着股指期货5月合约到期交割日的临近,由于国内投资者从未经历过股指期货的交割,为规避行情可能在交割日大幅波动的不确定风险,投资者大多选择了移仓下月的方式,使5月合约与6月合约持仓量呈现出“此消彼长”的现象。以昨天为例,5月合约持仓量由周三的1159手下降到昨天的642手;而与之相反的是,6月合约的持仓量由周三的12817手上升到昨天的14774手。

事实上,这样的现象从上周就开始出现了。随着主力合约到期日临近,股指期货市场已经出现了机构移仓的迹象,资金也开始主动向6月合约转移,以规避5月合约到期交割的风险。从一增一减已经明显能看出资金转移迹象。由于5月合约本周五到期,“基差”收敛之下的合约价格已无太大想象空间,而6月合约作为下一结算月合约将逐渐受到市场青睐。从套期保值需求看,套保期货仓位也有展期到次月需要。6月合约现在是目前交易最为活跃的品种,因此流动性依然保持充裕。从持仓成交比率来看,6月合约依然为最低,且与5月合约拉开差距。海通证券(600837)金融工程分析师雍志强说,从昨天的收盘价来看,5月合约紧贴沪深300现指不会再出现大的变化。

雍志强说,从一增一减已经明显能看出资金转移迹象,5月合约如此小的持仓量很难左右行情,再说,国外大都是机构参与,而目前国内参与人群还是专业投资人群体,注重短期交易模式,而基金和特殊法人基本上还没有规模进入。因此到期日的套利头寸的平仓、套保部位的平仓或移仓暂时不会出现,而拿股票组合对冲股指尚未开始。

不过,瑞达期货成都营业部高级分析师周映洲告诉记者,目前参与股指期货的都是老期货或者是有大量资金的老股民,他们知道对到期合约的处理方法,基本上都是上午持仓量明显上升,下午就平仓了,单线交易非常明显。周映洲说,倒是应该更多地关注6月合约。因为中金所发布通知称,券商、基金为代表的机构投资者将可以正式开户,参与股指期货交易。目前市场传言,中信证券(600030)、广发证券(000776)等首批特殊法人机构已入市交易,可用资金规模约在10-20亿元。接下来还会有更多的券商和基金开户。按理说,基金、券商的目的是以套保为目的,投机性小一点,长期来看,股指期货会降低市场的波动。“我个人认为即将晋升主力合约的6月合约成交量上升,与近期增量资金入市、现货指数震荡、多空双方分歧加剧等因素有关,目前主力资金已经全部移仓至6月合约。

交割日

市场或波澜不惊

周映洲对所谓的“股指期货到期日效应”进行了这样的解释:由于套利头寸的平仓、套保部位的平仓或移仓、资产组合保险、操纵市场等行为引发股指期货价格出现异常波动。由于期现价格的联动性,加上期指的价格发现功能,将导致股票市场的交易量异常放大,价格出现大幅波动的现象。

“已经进行了交割的合约不存在对市场产生影响的问题,产生影响的只限于持仓部分。”周映洲说,但由于主力合约的持仓量已经大幅下降,对市场的影响极其有限,目前市场的担忧主要还是来自心理方面的因素,因为这是我国历史上的首份股指期货合约交割,再加上市场已经持续下跌了一个多月,近600点跌幅引发市场高度关注,一遇“风吹草动”便“草木皆兵”。

雍志强说,客观地看,我国股票市场波动性居全球主要市场前列。统计显示,我国上证综合指数从2000年1月4日至2010年5月11日,共计2477个交易日的日均波动幅度为1.99%。其中,2006年1月4日以来的日均波动幅度达2.56%,2007年1月4日以来的日均波动幅度更是高达2.78%。同期,沪深300指数从2005年1月4日至2010年5月11日,共计1299个交易日的日均波动幅度为2.51%,2006年1月4日以来的日均波动幅度达2.71%,2007年1月4日以来的日均波动幅度更是高达2.96%。

根据日间情况,从统计的角度来看,股指期货上市会增加现货市场波动的观点是不正确的。因此,今天也不会出现所谓的“交割日魔咒”现象。

东方证券金融工程分析师高子剑也表示,从国外的统计数据来看,结算当天的涨跌幅没有明显偏大的记录,因此,不能说“结算行情”会经常出现。“对于股评每逢结算日就拿股指期货说事儿,只能说是硬要给股市涨跌找托辞。”同时,“结算行情”没有方向,不会偏向上涨或下跌。综合来说,结算行情既不常出现,也没有方向性。投资者担心的股指期货结算影响股市的概率本不大,即使发生了,也不偏向砸盘或拉高,股市终究会回到自己的运行轨道,不受股指期货结算的影响。

“到期日效应形成的内在根源是股指期货的现金交割制度。”高子剑进一步分析说,我国的股指期货合约的交割结算价是采用最后交易日的最后2小时的沪深300现货指数的算术平均价。其实,这种交割结算价的确定方法在世界的股指期货市场内是最为严格的,这就使投机力量企图操纵股指的实际操作难度非常大。

“在上市的一个月里股指期货价格运行基本平稳,股指期货近月价格与沪深300走势价差均维持在无套利区间内,即合理价格区间内。对于即将交割的5月合约将会平稳交割,该合约收盘价和交割结算价的价差不会超过5个点数,‘到期日效应’有望平稳过渡,而所谓的魔咒也很可能被打破。”周映洲甚至给出了量化性的估计。

操作策略

短期做空中期做多

根据中金所交易规则及相关细则规定,沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五,即5月合约的最后交易日为2010年5月21日,交割结算价为最后交易日标的指数最后两小时的算术平均价,涨跌停幅度为上一交易日结算价的±20%。在到期交割日里套利者必须平仓,套期保值者则需要移仓,加上投机交易者的参与,多种力量和运作都将集中一起进行交割结算。

目前市场流传着政策力度有所放松,如国家有关部门已表态说,住房保有税只有中央政府及其获得授权的部门才有权制定,这意味着目前闹得沸沸扬扬的各省、市、区将出台住房保有税的行动会终止。这应该说是一个利好消息,但由于目前受境外市场的影响,再加上市场本来就处于弱势,因此做空的力量还会比较强大,市场多空双方出现了较大分歧。这在期货市场上已经有所表现。有数据显示,1006合约持仓高达1.28万手,其中国泰君安日增加空单139手,增加多单267手,空单、多单持仓量分别为1406手、1079手,双向持仓量均居首位。另外数据还显示,长城伟业、海通期货、广发期货、浙江永安、银河期货、南华期货等多家大型公司的客户多空持仓对峙也非常明显。

周映洲说,基金目前的现货仓位很高,深套其中无法动弹,只好通过在期货市场上做空来套期保值,由于没有增量部分的现货购入,因此,加大了期指做空能量。同时不排除有极少数基金、券商借他人账户进行投机性操作,引起市场剧烈动荡。因此,短期仍以做空为主,6月合约空单滚动持有,仍以5日均线为止损点。但中长期可看多,因为从6月、9月和12月合约的价格可以看到,呈现出“正向市场”即价格递远递增的特点,所以,中长期可做多。

对于现货市场的操作策战略,雍志强认为仍然需要关注基本面,目前股市的持续下跌主要原因在于受政策因素的影响:一是市场对房地产新政的利空性预期;二是对货币政策的紧缩预期;三是欧洲主权债务危机的未来演变预期。在上述基本面没有大的变化的情况下,仍以观望为主。

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