【资讯】大豆市场将继续保持弱势格局下牛肚子果

大豆市场将继续保持弱势格局（下）

④生物燃料产业的发展，给大豆赋予了一定的能源特性　　生物燃料产业是近期的热门话题，生物柴油对豆油的需求将随着产能的扩张而持续增加。我们仅以美国为例，目前美国共有65家生物柴油工厂，产能为3.95亿加仑，预计在未来一年半内，将有50家工厂完工，产能再增加7.13亿加仑，也就是说，到2007年底，美国的生物柴油产能将扩大到11.08亿加仑。目前，美国生物柴油的产能利用率还比较低，但产量的增长速度是相当快的，特别是从2004年到2005年，产量增长了3倍，根据NBB的统计，2004年美国生物柴油的产量为2500万加仑，到2005年增加到了7500万加仑。美国的生物柴油主要以豆油为原料，如果按90％来计算，生产1加仑生物柴油大约需要7磅豆油，这就意味着2005年大约有4.7亿磅的豆油用在了生物柴油生产中。根据美国统计局公布的数据，今年以来每个月用于生产生物柴油生产所消费的豆油量，1月份的时候消耗的豆油为8794万磅，到6月份已经增加到了1.5亿磅，上半年总共消费豆油6.6亿磅，超过了05年全年的消费量。　　附图：今年上半年美国生物柴油生产中所消费的豆油统计　　生物柴油产业对豆油的需求增加，无疑会在一定程度上支持大豆价格。但生物燃料产业的发展对豆粕来说压力是很大的。一方面豆油需求增加，就导致压榨量增加，从而使得豆粕本身的供应量增加，另一方面，玉米用于乙醇生产的量增多，也会导致其副产品DDG的供应量扩大，DDG作为替代饲料，将挤占豆粕的市场份额。但总体来说，生物燃料产业的发展对大豆应该是一个利多的因素，而且这将是一个长期的支撑因素。　　⑤基金增持净空头寸推动期价下行　　今年以来，基金在CBOT大豆上的持仓绝大部分时间是持有净空单，而最近两周，净空单量又显著增加，截止8月8日这周，净空单达到了4.12万手，市场预计目前的净空单已经接近5万手。基金持续增持空单是构成近期期价下行的一个重要因素。在美豆产量前景看好的情况下，未来基金还有可能继续增持净空头寸。不过，当美豆产量成定局，炒作结束的时候，市场的焦点将转向南美播种面积以及美国新豆需求，因此，在此之前我们要时刻关注基金空头部位的平仓。　　附图：CFTC大豆基金持仓变化　　总体看来，美国农业部单产预测未能得到市场的认可，未来单产继续向上调整的可能性更大，特别是近期的天气预报显示中西部地区天气凉爽多雨，有利于大豆结荚，看起来大豆市场仍被利空基本面所左右。但是潜在的利多因素也有，诸如巴西大豆播种面积预期减少、生物柴油产业前景良好等等。在这种情况下，基金的操作方向就显得尤为重要，目前基金在净空单达到今年以来的较高水平之后，卖盘动力略显不足，再加上农民售粮缓慢，短期内期价大幅向下的可能不大。而且，从过去十年的平均走势看，8月底9月初11月大豆价格有一个季节性的反弹，但今年良好的天气和充足的供给等因素，会继续使得多头裹足不前，估计即使有反弹，空间也有限，而且反弹之后可能会回落至较目前更低的水平，毕竟收获季节的压力是不可忽视的。　　附图：过去十年CBOT11月合约大豆平均价格走势　　从国内市场来看，大连大豆市场走出了一波更为弱势的行情，外盘走弱是一个方面，国内大豆供过于求是另一个方面。相比较而言，外盘的走势主要是由天气来主导，而国内的走势更多地取决于国内大豆的供求因素。　　①进口大豆到货量虽然下降，但大豆库存依然庞大　　进口大豆到货量在6月份达到一个峰值后，7、8月份开始下降，我们跟踪的7月份的到货量是221万吨，海关公布的进口量是239万吨。根据海关统计，本年度截止到7月份的进口量已达到2351万吨，美国农业部预计本年度我国的进口量为2750万吨。　　虽然这两个月大豆到货量减少了，国内的库存压力有所减轻，但总体来看，库存还是很大的，市场对总的进口豆库存的预测大都在300万吨以上，有的预测是340-350万吨。我们预计后期库存的消化速度不会太快，按7月底300万吨的库存以及平均每个月消化240万吨的速度推算，到9月底的时候仍有200万吨左右的库存。　　②国产陈豆销售进度缓慢导致陈豆供应量远超过往年同期水平　　去年收获的国产豆销售进度远远落后于往年，一个主要的原因是价格不理想，农民在收获大豆之后惜售，导致大量的豆子滞留农民手中。然而，这使得价格进入一个更加不良的循环之中，3月份以后，随着进口大豆增加、国内豆粕价格低迷最终导致东北地区的收购价步步走低。以黑龙江集贤为例，去年3月份以后，当地各油厂的收购价基本上一直保持在1.3-1.35元／斤，而今年的收购价低至1.1元／斤上下，甚至更低的时候到过1.05元／斤。价格步步走低从另一个侧面也反应出今年农民手中的国产豆确实很多，给予了压榨厂以及经销商压低收购价的机会，由此也给国内期货市场价格带来了持续的压力。　　不过，在价格跌至极低水平之后，油厂压榨国产豆的利润超过了进口豆，因此近期东北市场以及山东部分油厂对国产豆的需求相对增加，豆价已稍有回升。　　附图：国产豆压榨利润变化　　③豆粕需求依然保持疲弱，油价上涨对大豆的支撑有限　　今年以来，国内豆粕价格持续低迷，华东华南地区以2100元为轴心的豆粕价格已经维持了四个月，进口大豆增加导致豆粕供应压力加大是一个原因，更主要的原因还是禽流感之后畜禽养殖利润差，致使养殖户的养殖积极性不高，豆粕需求疲弱。虽然近期国内的畜禽价格出现了回升，但畜禽养殖是周期性的，其恢复需要时间，特别是生猪养殖，周期更长，在这个时间到来之前，豆粕的需求将继续保持在一个比较疲弱的态势之中。不过，进入7月下旬后，豆油价格出现了较大幅度的回升，从5150元左右一下子升到了5500元左右，这使得油厂的压榨利润有所改善。不过，油价上涨对油厂改善压榨利润的作用还是有限，而且，豆油的需求并没有跟进，以及进口豆油到货量增加，油价继续大幅上升的机会不多，所以，整体来看，终端产品对大豆的支撑有限。　　附图：国内豆粕豆油现货市场价格走势　　④受多雨天气影响，东北新豆长势欠佳　　今年我国新豆播种面积比去年减少，国家粮油信息中心预计为910万公顷，比去年减少了大约50万公顷，预计产量为1590万吨，而美国农业部预计的中国新豆产量是1670万吨。　　近期，东北产区的天气对大豆生长不太有利，部分地区降雨较多，出现洪涝现象，日照不足也对大豆生长带来不利影响。7月初的时候，大商所曾组织考察团对黑龙江大豆生长状况进行了一翻考察，当时得出的结论已经认为今年的大豆产量可能要比去年减少20％以上，而近期的不利天气有可能会造成国产豆进一步减产，这将对新豆价格带来一定的利多支撑。　　总之，目前国内大豆市场上依然是利空因素起到主导作用。充足的进口豆库存、多于往年的国产豆供应以及疲弱的豆粕需求都给大豆价格带来了压力。但是，随着国内畜禽价格的回升，养殖业正处在缓慢恢复之中，豆粕需求也将跟着缓慢回升，在这种情况下，预计国内大豆价格下行的速度将放慢，和美盘相比，其走势预计将稍强于美盘。作者：须丽华

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